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金吾財(cái)訊 | 中金公司表示，2025年下半年至今，音樂板塊的估值經(jīng)歷了深度調(diào)整，市場核心擔(dān)憂主要集中在：訂閱業(yè)務(wù)長期增長空間與增速承壓、汽水音樂依托抖音生態(tài)與AI翻唱音樂帶來競爭沖擊、AIGC對正版內(nèi)容與平臺商業(yè)價值的影響等方面。近期，騰訊音樂與網(wǎng)易云音樂均已發(fā)布2025年業(yè)績。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，音樂板塊長期增長邏輯不改，多元化收入具潛力，行業(yè)具備估值修復(fù)潛力。該機(jī)構(gòu)建議關(guān)注催化：1）免費(fèi)音樂平臺MAU增速若趨穩(wěn)或緩釋市場對免費(fèi)模式?jīng)_擊的擔(dān)憂；2）版權(quán)治理深化，夯實(shí)行業(yè)商業(yè)秩序；3）AI技術(shù)規(guī)范化落地，打開效率與變現(xiàn)空間；4）海內(nèi)外悲觀預(yù)期平穩(wěn)，帶動板塊估值回升等。

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